老银观市：大金融回调，银行ETF收跌1.03%，巴菲特为何频频加仓银行股

银行ETF：压轴配置，守正出奇！

8月5日，三大指数震荡上行；北向资金再现净卖出，今日净买出近20亿元；两市成交额连续6个交易日超万亿元；早盘半导体板块掀起涨停潮，农业股持续走强……

一、市场行情回顾：三大指数低开高走

8月5日，早盘三大指数低开，开盘后市场弱势盘整，早盘在消息面的刺激下，半导体板块掀起涨停潮。随后市场做多情绪上升，三大指数指数陆续回暖，创指、深成指率先翻红。临近上午收盘，市场再度震荡上行，三大指数悉数翻红。午后，市场略有回落，沪指一度翻绿。尾盘，指数延续震荡上行格局。

截至收盘，证指数涨0.17%报收3377.56点，深证成指涨0.72%、创业板指涨0.97%，两市成交额连续6个交易日超万亿元。

从技术指标来看，以上证指数为例，今日该指数收出较长的下影线，且下影线触及5日线，显示在目前点位，市场抛压较大。

从行业来看，以申万一级行业为例，国防军工、农林牧渔、有色金属板块涨幅靠前，分别涨4.03%、2.97%、2.81%。

跌幅上，金融股回调，银行、房地产、非银金融板块跌幅靠前，分别跌1.27%、1.26%、1.04%。

巴菲特近日再度抄底银行股，资料显示，伯克希尔哈撒韦在7月31日至8月4日期间购入1360万股美国银行股份，每股作价24.68-24.97美元。

二、银行ETF跌1.03%，或将迎来金叉

截至收盘，银行ETF（512800）跌1.03%，基金场内价格收于1.059元，IOPV为1.0570元；成交额达4.29亿元，在沪深两市所有行业ETF中排名前5！

从技术指标来看，银行ETF近期MACD绿柱不断缩小，从趋势上来看，银行ETF或将迎来MACD金叉。

东吴证券认为，市场今年以来对银行基本面已经过度悲观，且上半年机构持仓也明显降低，银行股交易不活跃。看好中报落地后银行股估值进入修复通道，一方面，“做实不良、利润下滑”后，预计优质银行的拨备覆盖率将明显提升，抑或不良率明显降低，资产负债表更扎实；另一方面，目前宏观经济延续上行趋势，对经济复苏的预期也会逐步映射到对银行基本面的预期。

事实上，短线的融资客早已抢先布局。8月4日，银行ETF单日融资买入额1.41亿元，较上一个交易日放大129%；最新融资余额达8.38亿元，再创上市以来新高！在沪深两市所有行业ETF中排名前4！杠杆资金流入持续维持高位！

数据来源：Wind，截至2020.08.04

银行ETF可在场内便捷交易，与股票操作完全一样；而无证券账户的朋友可在网上7*24申赎银行ETF联接基金A类份额（240019）和C类份额（006697），同样等于一键买入36只银行股，高效布局，省时省力，最低10元可买，便捷高效。

另外，电子ETF（515260）上市今日涨0.76%，场内成交额2.43亿元。电子ETF跟踪中证电子50指数，成份股覆盖14只苹果产业链概念股，合计权重高达44.29%，看好苹果产业链赛道的投资者，可以借道电子ETF（515260）进行布局。

【电子ETF（515260）苹果概念成份股一览】

数据来源：Wind，截至2020.8.4

三、银行股整体下跌，成都银行领跌

今日，36只银行股全部收跌。

其中，昨日涨停的成都银行领跌，跌4.00%；张家港行、青农商行紧随其后，分别跌2.79%、2.68%。

建设银行、宁波银行、交通银行微跌，分别跌0.64%、0.68%、0.83%。

四、北向资金净卖出近20亿元

8月5日，北向资金净卖出19.80亿元，其中，沪股通净买出32.46亿元，深股通净买入12.66亿元。

数据来源：Wind，截至2020.08.05

五、后市展望

1、【中信建投：银行股估值触底，建议把握反弹时间窗口】

短期看，预期为了下半年经济继续恢复性增长，短期货币政策有边际进一步宽松可能（扩大再贷款和再贴现额度；定向降准或者全面降准）；而且资管新规过渡期延长；再加之银行股估值触底，建议把握反弹时间窗口，积极介入。中长期，看好板块行情，主因是：（1）金融改革推进（包括中小银行深化改革，2000亿专项债注资中小行已正式启动、额度下达各省；大行试点券商牌照），释放改革红利，利好银行；（2）政策对冲>不良新生成；（3）资管新规过渡期延长（1+n 年），非标资产妥善处置，利好是实体。

2、【东北证券：银行确定会迎来估值修复行情】

资管新规顺延一年，缓解了产品处置对市场不确定的冲击。政治局会议定调货币政策，下半年宽松边际收敛，但仍保证灵活适度。银行（申万）指数当前PB估值是0.68倍，处于历史底部位置，当前估值已无任何向下空间，安全边际足够。股息率方面，有超过20家上市银行股息率超过4%，极具配置价值。银行确定会迎来估值修复行情，给与银行“优于大势”评级

【压轴配置丨出奇制胜！银行ETF（512800）特别提示】

一、五重催化，资金面与基本面共振

1.混业经营：控股券商、直接融资打开银行发展空间；传银行接受“控制利润增速”窗口指导，新财富分析师王剑认为这标志银行板块业绩、估值双双迎来“低点”，上行趋势未来可期。

2.估值切换：银行板块当前估值仍处历史低位，8%-10%水平ROE相当稳健，价值股估值压制演绎到极限，低估值、高ROE标的有望受长期资金青睐。

3.经济复苏：6月PMI大幅超预期，银行资产质量有望边际好转。中信证券首席经济学家诸建芳认为经济增速年内有望恢复至疫情前水平，预计全年实现3.1%的正增长

4.政策利好：拨备覆盖率下调、再贷款利率下调、专项债支持补充资本金等多方面银行业政策持续落地，暖风频吹。

5.央行呵护：让利调控开始定向精准滴灌，中小银行拨备达标要求放松、资本补充门槛降低，行业环境已然“减负”。

估值方面，银行板块估值继续处于历史极低值。

据Wind数据显示，截至2020.08.04，银行ETF的标的指数——中证银行指数（399986）PB估值仅为0.73倍，对应历史百分位为4.96%，即目前指数估值水平相比于历史上95.04%的时期都要低！

数据来源：Wind，截至2020.08.04

二、压轴配置，银行风险收益综合性价比优！

综合包括股息率、估值、波动率、最大回撤、最大上涨、夏普比例等多项风险收益指标，银行板块在承担较小的预期风险和波动下获得了较高的风险收益比数据表现！

注：截至2020-6-24，最大回撤和年化波动率由低到高排序，考虑到银行板块高股息特征，业绩数据取中证银行全收益指数。

三、银行股长期超额收益明显

拉长时间来看，银行股长期超额收益明显。

自2011年以来，中信银行指数累计涨幅为122.07%，大幅超越同期沪深300指数43.99%的涨幅，以及上证指数12.27%的涨幅（2011.3.30-2020.7.21）。

数据来源：Wind，2011.3.30-2020.7.21

四、银行股如何布局？关注银行ETF（512800）/银行ETF联接（A：240019、C：006697）

1) 一键布局36只上市银行股

银行ETF跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，避免了个股的黑天鹅风险。七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享其他银行的成长机遇。

【图：银行ETF全部持仓】

（数据来源：银行ETF PCF清单，截至2020.7.17）

2) 全市场规模最大银行ETF基金

截至8月4日，银行ETF最新估算规模达73.06亿元，再创上市以来新高！在沪深两市所有银行主题ETF规模排名中高居第一！

数据来源：Wind，截至2020.08.04

3) 投资银行股，借道ETF胜率更高

截至2020年6月19日，银行ETF（512800）近一年、近两年跑赢同期65%及以上的上市银行股。

数据来源：Wind，截至2020.6.19，银行ETF（512800）胜率为该基金场内区间涨跌幅与A股上市满6个月、1年、2年的银行个股对应区间涨跌幅对比

4）纳入两融标的，融资余额屡创新高

银行ETF已纳入融资融券标的范围。8月4日，银行ETF单日融资买入额1.41亿元，较上一个交易日放大129%；最新融资余额达8.38亿元，再创上市以来新高！在沪深两市所有行业ETF中排名前4！杠杆资金流入持续维持高位！

数据来源：Wind，截至2020.08.04

5) 场外投资利器——银行ETF联接基金

银行ETF设有联接基金（A：240019/C：006697），同样跟踪中证银行指数，为互联网上的投资者提供了一键买卖36只银行股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网代销平台7*24申赎，最低10元即可买入，便捷高效。

银行ETF联接基金（A：240019/C：006697）高仓位持有银行ETF（512800），从而实现紧密跟踪中证银行指数的目的。

买银行ETF联接基金和买银行ETF，实际上均是投资中证银行指数！

银行ETF联接基金A份额和C类份额该买哪一个？

诀窍：短期持有买C，长期持有买A。

在当前申购费一折的情况下，持有期不足319天时，C类费率相对优惠，持有319天到1年，C类费率开始超过A类。一年以后，C类的费率持续上升，而A类的将稳定在0.10%，越持久越划算！

C份额不收申购费，持有30天及以上免收赎回费，固定年费方面要比A份额多收0.4%/年的销售服务费，每日计提，按月支付。

【银行ETF联接A、C费率表】